诺和诺德与礼来减肥药物业绩创历史新高

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全球市值最高的医药公司礼来（LLY.US）刚刚公布了2024年6月季度业绩，受减肥药Mounjaro（替尔泊肽注射液）、Zepbound和肿瘤药Verzenio（阿贝西利）的带动，其季度收入同比增长36%，至113.03亿美元；非会计准则摊薄后每股盈利同比大增86%，至3.92美元。

受此带动，礼来股价大涨9.48%，收报845.31美元，市值7,611亿美元。

相比之下，推出网红减肥药Wegovy的诺和诺德（NVO.US）同期收入增长25%，摊薄后每股盈利增长4%，详见《诺和诺德减肥药增长已见顶？》一文。

减肥药量价齐升，礼来季绩大增

2024年第2季每股盈利增长68%，至3.28美元，非会计准则每股盈利增长86%，至3.92美元。

礼来展望

管线方面：

-用于阿尔兹海默症的Kisunla获美国FDA批准上市；

-用于复发或顽固套细胞淋巴瘤的Jaypirca在日本获得批；

-替西帕肽（tirzepatide）针对阻塞性睡眠呼吸暂停和肥胖适应症疗法已向美国和欧盟提交；

- Mirikizumab已在日本申请用于治疗中度至重度活动性克罗恩病；

-宣布了替西帕肽（tirzepatide）在保留射血分数和肥胖的心力衰竭的SUMMIT 3期试验的正面顶线结果。

也就是说，礼来的商业化新药再扩容，接下来将可为其带来新的贡献。

此外，该公司计划收购Morphic Holding（MORF.US），以扩张其用于治疗严重慢性疾病的口服整合素疗法的免疫产品线。

礼来承诺在印第安纳州最新的生产基地额外投资53亿美元，以提高替西帕肽（tirzepatide）和管线药物的原料药生产；并强调，这次扩张将增强Zepbound和Mounjaro的活性原料生产。

基于这些因素，礼来将2024年全年收入指引调高30亿美元，将每股盈利指引调高2.05美元，至15.10-15.60美元；将非会计准则每股盈利指引上调2.60美元，介于16.10-16.60美元。

减肥药双雄对比

诺和诺德的减肥药产品Wegovy是GLP-1减肥药。GLP-1是一种主要由肠道L细胞产生的激素，可通过激活GLP-1受体，以葡萄糖浓度以来的方式增强胰岛素分泌，抑制胰高糖素分泌，延缓胃排空的速度，通过中枢性的食欲抑制减少进食量，从而达到降低血糖、减肥等效果。

礼来的糖尿病用药Mounjaro是GIP与GLP-1的联合。GIP也是肠促胰素，在整个肠促胰素效应中占到了三分之二，远高于GLP-1，将GIP与GLP-1两者结合，或可让肠促胰素效应达到最大，GLP-1可抑制食欲并延迟胃排空，发挥控制体重的作用；而GIP还能通过中枢作用减少食物摄入来帮助控制体重，增强GLP-1的厌食作用。

2023年初，重新商业化加上马斯克等名人效应，诺和诺德的减肥药产品Wegovy需求强劲，但是由于产能有限，供应量却不足，于是市场也瞄准了礼来的糖尿病用药Mounjaro，不过由于Mounjaro为糖尿病用药，用作减肥的话剂量比较大。

于是，礼来推出正规减肥药产品Zepbound，于2023年11月在美国上市，而财华社留意到，到目前为止，Zepbound仍仅在美国销售。

2024年第2季，诺和诺德的Wegovy销售额同比增长55%，至116.59亿丹麦克朗，约合17.07亿美元；2024年上半年，Wegovy的销售额同比增长74%，至210.36亿丹麦克朗，约合30.81美元。

其中Wegovy来自美国的贡献占据主导地位，于2024年第2季的收入同比增长38%，至99.07亿丹麦克朗，约合14.51亿美元，占了总收入的85%。2024年上半年，Wegovy美国收入总额约为181.39亿丹麦克朗，约合26.56亿美元。

值得留意的是，Wegovy于2024年6月在中国获批治疗肥胖或超重，中文名诺和盈，也就是说诺和诺德的减肥药获准在中国销售。可以预见，诺和盈将可为诺和诺德带来新的收入。

除了Wegovy之外，诺和诺德还提供Saxenda减肥针，按财华社估算，2024年第2季的营收约合3.29亿美元。

再来看礼来，礼来用于体重管理的糖尿病用药Mounjaro于2024年第2季的收入达到30.91亿美元，而去年年末才正式商业化的Zepbound单季营收达到12.43亿美元，与Wegovy的收入差距进一步缩小，见下图。

Mounjaro当前仍以美国市场为主，2024年第2季美国收入为24.1亿美元，而上年同期为9.16亿美元，按年增幅达到163%，也远超Wegovy的美国收入增幅38%。

此外，Mounjaro也陆续在其他国家销售，于2024年第2季在欧洲再增两国，分别为英国和德国。而在诺和盈宣布在中国获批销售后不久，Mounjaro也宣布在中国获批，用于II型糖尿病和体重管理，不过礼来尚未公布预计推出时间。

需要注意的是，礼来的正牌减肥药Zepbound目前仅在美国销售，由于其疗效似乎更佳，价格却更便宜，销售额增速也十分强劲。礼来计划未来几个星期在美国推出Zepbound的2.5毫克和5毫克单剂量小瓶，将进一步威胁到Wegovy的竞争力。

在业绩发布会上，礼来管理层指出，美国Mounjaro和Zepbound的第2季合计销售额受到渠道囤货的正面影响，由于其从春季的极低库存开始重新建立库存，预估到达占美国销售额近20%-25%的水平。该公司表示未来将继续提高供应，未来几周将在美国推出减肥药Zepbound的2.5毫克和5毫克单剂量小瓶，或将进一步刺激需求。